
历代经济变革得失
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近期全球外汇市场出现异动,美元对日元一度逼近164,日元汇率贬值创下40年新低,日本单日动用约528亿美元干预汇市,随后美国联合日韩出手联合干预汇市,抛售欧元买入日元力托日元,韩国也同步入市干预,日元短暂升值至157后很快再度回落。
美国此次出手联合干预汇市,核心关联美国国债。日本是美国国债最大的海外持有国,持仓规模超1.1万亿美元,若日元持续无序贬值,日本为筹措干预资金会大量抛售美债,将导致美债价格下跌,推高美债收益率,当前10年期美债收益率已上涨近57个基点,30年期美债收益率达到5.2%,位于2007年以来的高点,若套息交易全面逆转,美债收益率可能进一步走高,高额美债利息压力将进一步加大。
对于此次联合干预汇市能否成功,市场普遍认为成功概率较低。当前日本已连续十几个季度出现日本贸易逆差,出口创汇能力大幅下滑,日元缺乏做多支撑;同时日本政府债务占GDP比例已达260%,无法通过大幅加息抬升汇率,美日利差仍存,套息交易的动力并未消失,美国自身债务压力较大,无足够资金持续托举日元,日元贬值仍存在内在动力。
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